期权交割日的点数通常不是把到期日的某一笔现货成交价直接拿来结算,而是先按交易所规则算出到期结算价,再与行权价比较,得到期权的内在价值。看涨期权每单位结算点数为 max(结算价-行权价,0);看跌期权则为 max(行权价-结算价,0)。实际到账金额还要乘以合约面值和持仓数量,并按产品规则折算结算币种。不同平台、不同合约的取价窗口和结算方式可能不同,不能只看行情软件显示的瞬时价格。

以主流加密期权平台常见的现金结算逻辑举例:一张BTC看涨期权行权价为100,000美元,到期结算价为102,000美元,内在价值就是2,000美元/枚;若合约面值为0.01 BTC,理论结算金额为20美元。若结算价落在行权价下方,看涨期权到期价值为零。看跌期权反过来计算:结算价低于行权价的差额才构成内在价值。这个计算结果是到期赔付,不等同于整笔交易的最终盈亏;买方还应扣除此前支付的权利金及相关费用,卖方则需结合收到的权利金、保证金和结算支出判断盈亏。

结算价如何形成,是交割日点数计算里最容易被忽略的一环。以Deribit到期合约为例,最终交割价采用到期前30分钟相关指数的时间加权平均价,指数每4秒记录一次;若合约在08:00 UTC到期,取价区间为07:30至08:00 UTC。也就是说,临近到期时某一秒的急涨急跌,不一定直接决定最终结算点数;真正起作用的是规则规定窗口内的指数均值。窗口中每个采样点如何进入计算,也会影响最终结果。
点数还可能被用来描述某个合约距离盈亏平衡的位置。对期权买方而言,看涨期权的到期盈亏平衡价通常是行权价加权利金;看跌期权则是行权价减权利金,暂不计手续费和结算币种波动。比如看涨期权行权价100,000美元、权利金1,500美元,到期结算价即使高于行权价,只要没有超过101,500美元,内在价值仍不足以覆盖买入成本。交易页面显示的盈亏平衡价、理论价值、结算点数,含义并不相同。

实操时,先确认合约是看涨还是看跌,再核对行权价、合约乘数、到期时间与结算币种;随后查清平台使用的是指数现价、时间加权均价,还是其他指定参考价。Deribit采用30分钟TWAP的规则不能直接套用到所有交易所,传统期货交易所的加密期权也可能按其底层期货或参考利率结算。交割日前后,盘口价与最终结算价出现偏差并不罕见。把结算价形成方式、内在价值公式和合约面值放在一起核算,才能把所谓交割点数转换成真实的账户损益。