比特币自2009年诞生以来，共经历四轮清晰可辨的牛市周期，分别为2011年初具牛市、2013年首次突破千元、2017年ICO狂欢破两万、2020-2021年机构牛市冲七万，以及2024-2025年现货ETF驱动的十万美元时代，每一轮都伴随催化事件、价格暴涨与剧烈波动，形成独特的四年周期规律。
2011年是比特币的首轮牛市萌芽期，价格从几美分起步，6月触及约32美元峰值，虽规模小、参与者少，但验证了去中心化资产的价值潜力。2013年迎来首次真正爆发，塞浦路斯债务危机引发银行信任危机，民众将比特币视为避险替代资产，推动价格从年初约13美元一路飙升至12月的1163美元，涨幅超8800%，这也是比特币首次超过同等重量黄金价格。这轮牛市的关键催化包括媒体广泛关注、新交易所上线提升流动性，以及中国等地区早期投资者的大规模入场，不过2014年Mt.Gox交易所破产引发暴跌，也成为市场首次深刻的风险教育。
2016-2017年的牛市由ICO热潮与机构初步入场共同驱动，7月第二次减半后，区块奖励从25枚降至12.5枚，以太坊智能合约普及让代币融资井喷，大量资金涌入加密市场。比特币从年初约650美元攀升至2017年12月的19783美元，涨幅超30倍，同时CME、CBOE推出比特币期货，标志传统金融开始触碰加密资产。但这轮狂热也伴随泡沫破裂，2018年市场进入长期熊市，价格从高点回落超80%，行业经历残酷洗牌。
2020-2021年的牛市是机构化的关键转折点，2020年5月第三次减半后，区块奖励降至6.25枚，叠加新冠疫情后全球央行大放水，流动性充裕推动资产价格上涨。MicroStrategy、特斯拉等企业将比特币纳入资产负债表，PayPal等支付平台开放交易，机构资金持续流入，比特币从减半时约8500美元涨至2021年11月的69000美元，涨幅超7倍。这一时期DeFi、NFT爆发式增长进一步推高热度，但美联储加息预期升温、LUNA崩盘等事件引发市场震荡，周期尾声伴随监管收紧与杠杆风险。
2024-2025年的牛市由现货ETF获批开启结构性变革，2024年4月第四次减半后，区块奖励降至3.125枚，1月美国SEC批准11只现货比特币ETF上市，贝莱德、富达等资管巨头合规进场，带来大规模增量资本。截至2025年10月，比特币ETF总持有资产达1760亿美元，贝莱德旗下IBIT市值超850亿美元，成为市场核心支撑。价格从减半日约65000美元一路突破，2025年初创下10.9万美元新高，10月触及126270美元历史峰值，不过机构资金的进出也加剧了波动，2025年10月单月ETF净流出超37亿美元，引发市场快速调整。
