USDT之所以一直在变动，核心是其1:1锚定美元的机制完全依赖市场套利、储备信任与供需平衡，并非刚性固定汇率，任何环节扰动都会引发价格偏离。
作为加密市场最核心的交易媒介，USDT的价格直接受二级市场供需关系主导。当牛市行情启动，投资者大量买入USDT用于建仓主流币，需求激增会推高价格形成溢价；熊市或黑天鹅事件时，持有者集中抛售加密资产换回USDT并赎回法币，供给过剩则导致折价。2022年LUNA崩盘与FTX破产期间，市场恐慌性抛售曾让USDT短时跌至0.95美元附近。同时，不同交易所的流动性差异也会造成价差，主流平台深度充足波动较小，中小交易所或场外市场因买卖盘稀薄，价格偏差更易扩大。
储备资产的构成与透明度是影响USDT稳定性的关键因素。Tether公司定期公布储备报告，但长期因审计不全面、披露模糊饱受质疑。其储备并非全为现金，还包含美国国债、商业票据、回购协议及少量加密资产与黄金(36氪)。当市场质疑储备不足或资产流动性差时，会引发信任危机与挤兑风险。2021年美国CFTC对Tether处以4100万美元罚单，就曾导致USDT价格短时跌至0.98美元。最新报告显示其现金及等价物占比约85%，但非标资产的存在仍让市场存在隐忧。
技术与市场结构风险同样会带来短时波动。以太坊网络拥堵时，USDT转账Gas费飙升至数十美元，影响流通效率与市场情绪。跨链桥安全事件、智能合约漏洞也会引发短时抛售。而一级市场赎回门槛高，仅对大额机构开放，普通用户只能在二级市场交易，导致极端行情下套利机制失灵，价格偏离难以快速修复。这些因素叠加，让USDT始终处于动态调整中。
