行业公认，加密市场第一轮大规模、全民级山寨币集中爆发的年份是2017年，2021年则迎来第二轮规模庞大的山寨币行情，二者也被市场称作两轮经典山寨季，2017年更是山寨币叙事走向大众视野的起点。早在2013年市场虽出现莱特币等早期山寨币种上涨，但参与人群极小、币种数量有限，只能算作小众行情，并不具备全网普涨、资金大规模涌入的特征，无法和2017年的行情相提并论。
2017年山寨币行情能够爆发，核心依托以太坊诞生带来的发币门槛降低，ICO模式快速普及，大量新项目可以低成本发行代币。比特币在当年持续走高，大量场外资金入场，在比特币上涨至高位之后，获利资金开始向外分流，寻找潜在收益更高的中小币种。这段时间比特币市值占比持续下滑，大量公链、应用类代币接连上线交易所，不少币种短期走出数十倍涨幅，一夜暴富的故事持续扩散，吸引海量普通投资者进入市场，也让山寨币这个概念彻底出圈。行情高潮集中在2017年下半年延续至2018年初，随着监管政策收紧、泡沫破裂，这一轮山寨币狂欢宣告结束，绝大多数空气币种价格持续暴跌。
相隔四年后的2021年，迎来第二轮山寨币集中爆发，这一轮行情的底层逻辑和2017年存在明显区别。宽松的宏观流动性为市场提供资金基础，DeFi、NFT、元宇宙、MEME等全新叙事轮番登场，赛道划分更加清晰。不再是单纯依靠ICO炒作，去中心化交易所、流动性挖矿带动大量新币种诞生，狗狗币、柴犬币等MEME币种引爆市场情绪，各类公链、GameFi币种轮番拉升。和2017年百花齐放不同，2021年资金开始出现一定程度分化，优质赛道币种持续走强，大量没有叙事支撑的山寨币涨幅有限，市场投资者也开始慢慢区分空气项目与具备生态落地的代币。
对比两轮爆发年份可以总结出市场周期规律，山寨币大规模行情通常出现在比特币减半后的牛市中后期，资金先推高比特币，而后溢出流向各类替代币种。同时需要认清，不管是2017还是2021年的行情，普涨阶段持续时间有限，泡沫退去之后绝大多数山寨币很难再度回到历史高点。很多交易者会以这两年的历史走势作为周期参考，但随着市场机构资金占比提升，未来很难再次出现所有山寨币同步暴涨的盛况，资金会进一步向头部项目集中，小币种炒作风险持续放大。
