ALETH币，全称AlchemixETH（alETH），是去中心化金融协议Alchemix发行的以太坊挂钩合成资产，依托以太坊主网、Arbitrum、Optimism多条EVM兼容链部署，也是市场为数不多主打自偿还借贷模型的链上代币。和常规质押衍生品不同，ALETH币并非质押凭证，而是用户存入ETH、stETH等抵押资产后借出的合成债务代币，理论上与ETH保持软锚定，核心创新在于利用抵押资产持续产生的链上收益自动抵扣贷款负债，形成无主动付息的借贷模式。整套运行逻辑完全依靠开源智能合约执行，资产托管、收益归集、债务清偿流程全部上链公开，不存在中心化资金池管理。
ALETH币底层技术机制围绕自偿还借贷架构与Transmuter转换模块两大核心搭建。用户将原生ETH或流动质押以太坊存入协议金库后，智能合约会将抵押资产投入各类DeFi收益策略持续生息，同时按照设定质押率铸造并发放ALETH币。抵押资产产生的收益不会直接返还用户，而是持续自动冲销对应的贷款债务；当收益累计覆盖全部负债后，用户可完整取回初始抵押品。Transmuter作为价格稳定兜底机制，允许持有者存入ALETH币，按照时间梯度逐步兑换底层ETH，缓解市场行情波动带来的脱锚风险。协议仅抽取少量收益作为运维费用，资金收支明细永久记录在区块浏览器，任何人均可独立核验合约资金状态。
ALETH币充分发挥DeFi可组合性，形成多层级使用路径。最基础的用途是获取流动性，投资者无需出售手中以太坊，借出ALETH币后在去中心化交易所兑换成其他加密资产，保留以太坊仓位同时捕捉其他赛道机会。ALETH币可作为流动性池代币提供交易深度，在Curve等DEX构建交易对赚取交易手续费与流动性挖矿奖励。不少借贷平台已经支持ALETH币充当抵押品，持有者能够进行二次杠杆操作。部分链上金库策略将ALETH币纳入资产组合，依靠代币锚定特性构建相对稳健的多资产收益配置方案。
代币经济与协议治理机制，决定了ALETH币长期供给逻辑。ALETH币没有固定总量上限，发行量由用户借贷需求动态决定，每一枚流通的ALETH币都对应协议金库内对应的抵押资产。Alchemix整体由DAO社区治理，ALETH币本身不具备治理投票权，治理功能由原生代币ALCX承担，社区通过提案调整借贷质押比例、收益策略清单、Transmuter兑换参数等核心规则。跨链基础设施完善后，ALETH币能够在多条二层网络自由流转，降低以太坊主网高额Gas费带来的使用门槛，扩大代币在多链DeFi生态的流通范围。
对于普通加密市场参与者，理解ALETH币需要区分它与stETH、rETH等主流流动质押衍生品的本质差异。流动质押代币代表质押本金与收益的所有权，而ALETH币属于负债凭证，背后依托未来收益偿还债务。市场交易价格会受借贷需求、链上收益率、DEX流动性深度影响，短期可能偏离ETH现货价格。智能合约漏洞、底层收益策略失效、大规模脱锚，都是参与ALETH币相关操作需要正视的风险。作为DeFi创新产物，ALETH币拓展了加密资产的资本利用方式，也为链上信贷产品提供了新的设计思路，持续受到机构与资深DeFi用户持续关注。
